CPI peste așteptări. Ce a făcut bursa data trecută?

Jocul de Lichiditate · Raport bursă

CPI peste așteptări. Ce a făcut bursa data trecută?

Inflația a ieșit peste așteptări, în SUA și în România. Petrolul ne spune încotro merge următoarea cifră.

Istoric, după prima mărire de dobândă dintr-un ciclu, bursa a mers în zig-zag trei luni.

După un an, aproape de fiecare dată era mai sus.

15 octombrie 2026 · 5 minute de citit

Idei principale

Inflația din SUA a fost 3,7%, față de 3,6% așteptat. În România a urcat la 6,6%, de la 6,2%.
Petrolul conduce, iar CPI-ul îl urmează: următoarea cifră depinde de dacă petrolul se menține peste 90$.
Pe 16 septembrie, Fed? a început din nou să mărească dobânda, prima dată din 2023.
Din 1994 încoace, trei luni după prima mărire, bursa era mai jos în 5 din 6 cicluri.
După 12 luni, S&P? era mai sus în 5 din 6 cazuri.
2026 a început altfel: la o lună de la mărire, S&P era la +3,4%. Doar o dată din șase, în 2022, prima lună a ieșit pe plus.

Pe 14 octombrie, S&P a scăzut cu aproximativ 1,3%.

Întrebarea corectă nu e dacă a fost o zi proastă. E ce face bursa după ce Fed începe să mărească dobânda.

Am pus aceeași întrebare pentru șase cicluri.

Rezultatul are două fețe.

Ambele contează.

Definiție

Prima mărire dintr-un ciclu

Ziua în care banca centrală ridică dobânda de referință după o perioadă de pauză sau de reduceri. Contează pentru că schimbă direcția: de la bani tot mai ieftini la bani tot mai scumpi. Măririle următoare, dacă vin, se adaugă peste prima.

Inflația

Peste așteptări, pe ambele maluri ale Atlanticului

Inflația din SUA pe septembrie a venit la 3,7%, când piața aștepta 3,6%.

În România, a urcat la 6,6%, de la 6,2% în august.

Dobânda BNR stă la 6,5% de ani de zile.

O zecime a mutat piața.

Fed adăugase deja un sfert de punct pe 16 septembrie.

Surpriza vine acum de la inflație.

Randamentele titlurilor de stat au început să urce din nou, iar dobânda de referință le-a urmat.

3,75-4%Dobânda Fed după mărirea din 16 septembrie, prima din 2023.

Dar înainte de asta, merită să știm de unde vine cifra.

Petrolul

Petrolul conduce, CPI-ul vine după

Dacă vrei să știi ce iese la următorul CPI, uită-te la petrol.

Petrolul se mișcă primul. Prețurile din magazine îl ajung din urmă.

În iunie, petrolul a coborât spre 69$ pe baril. CPI-ul a scăzut cu 0,4% în aceeași lună.

Apoi s-a întors spre 100$.

Petrolul e liderul. CPI-ul e doar umbra lui.

Acum petrolul stă în jur de 94$.

Atât timp cât rămâne peste 90$, nu mă aștept ca inflația să scadă.

Dacă coboară sub 90$, direcția se întoarce. Cifra asta e un reper pe care îl urmăresc, nu o regulă.

+0,6%Cât a crescut CPI-ul într-o singură lună, în septembrie, cu petrolul revenit spre 100$.

Petrol WTI, zilnic din februarie 2026, cu schimbarea lunară a CPI din SUA pentru iunie-septembrie. Linia punctată e reperul de 90$.

Atunci vine întrebarea: ce a mai făcut bursa când Fed a început să mărească?

Istoria

După prima mărire, bursa merge în zig-zag

Am luat prima mărire de dobândă din fiecare ciclu: 1994, 1997, 1999, 2004, 2015 și 2022.

Apoi am urmărit S&P 500 în următoarele 12 luni.

Primele trei luni au fost slabe.

Niciun ciclu n-a trecut fără o scădere de cel puțin 7% pe drum.

Cea mai grea a fost 2022: minimul a ajuns la -16,5% în primele trei luni.

În 2015, minimul a venit abia pe 11 februarie 2016, odată cu petrolul sub 30$ și temerile legate de China.

În 1999, minimul a venit pe 28 septembrie. Bursa a mai urcat după el șase luni, până la vârful din martie 2000.

Dar uită-te și la coloana „După 12 luni” din tabel: S&P era mai sus în 5 din 6 cazuri.

Anul	După 3 luni	După 6 luni	După 12 luni	Minim în 3 luni
1994	-3,9%	-2,4%	+1,9%	-7,2%
1997	+12,7%	+18,9%	+39,6%	-7,0%
1999	-6,6%	+6,7%	+6,0%	-8,5%
2004	-2,3%	+6,4%	+4,4%	-7,0%
2015	-2,2%	+0,2%	+8,9%	-12,7%
2022	-15,9%	-11,1%	-9,1%	-16,5%

S&P 500, față de închiderea din ziua primei măriri de dobândă dintr-un ciclu. Ultima coloană e cel mai jos punct atins în timpul zilei în primele trei luni.

5 din 6Cazurile în care, după trei luni, S&P era sub nivelul din ziua primei măriri.

S&P 500, modificarea față de închiderea din ziua primei măriri de dobândă dintr-un ciclu. Linia verticală e la trei luni.

Dar prima mărire e doar începutul.

Ritmul

Ce a contat a fost ce a urmat

Prima mărire arată în ce direcție merge Fed. Nu spune cât de departe ajunge.

În 2022, Fed a mărit de 11 ori în 16 luni.

În 1997 a fost o singură mărire, apoi pauză. Cel mai ușor an din tabel.

În 1994, șapte măriri într-un an au dublat dobânda, de la 3% la 6%.

Anul	Măriri	Înainte	La final
1994	7	3,00%	6,00%
1997	1	5,25%	5,50%
1999	6	4,75%	6,50%
2004	17	1,00%	5,25%
2015	9	0,25%	2,50%
2022	11	0,25%	5,50%

Câte măriri a făcut Fed în fiecare ciclu și unde a ajuns dobânda de referință. Pentru 2015 și 2022 e plafonul intervalului țintă.

1 mărireCâte a făcut Fed în ciclul de acum, până pe 14 octombrie.

Iar anul ăsta pornim din altă poziție.

Diferența

De ce 2026 nu seamănă, deocamdată, cu 2022

La o lună de la mărire, S&P era la +3,4%.

Contextul e altul.

În martie 2022, inflația americană trecuse deja de 7%, iar Fed a mărit agresiv.

Acum inflația e 3,7%. Măririle vin odată cu o economie care crește, nu ca o frână de urgență.

Asta nu garantează nimic.

Cele două cifre rămân adevărate în același timp: trei luni agitate, un an mai sus.

În plus, fereastra de după 26 octombrie, cea mai bună din an, cade chiar în aceste trei luni.

1 din 6Ciclurile în care prima lună a ieșit pe plus: 2022, cu doar +0,8%.

Dar indicele nu e toată imaginea.

Acțiunile

Indicele ascunde ce se întâmplă pe dedesubt

S&P-ul e o medie.

Acțiunile individuale nu se mișcă la fel ca ea.

De la mărire până pe 13 octombrie, MicroStrategy a urcat 20,6%, iar PayPal 6,6%.

MARA și CleanSpark au scăzut 17,5%, respectiv 20,6%.

Pe 14 octombrie, minerii au scăzut de peste șapte ori mai mult decât indicele.

FuelCell arată același lucru, în sens invers: 20,65$ pe 6 octombrie, 14,10$ pe 14.

E aproape o treime pierdută în șase ședințe.

Lecția nu e despre aceste firme. E despre mărime: acțiunile de felul ăsta se mișcă mult mai tare decât indicele, în ambele direcții.

+9,1%Cât a urcat Bitcoin în aceeași perioadă. Minerii au scăzut oricum.

Modificarea de la închiderea din 16 septembrie până la 13 octombrie. S&P 500 și cinci acțiuni din portofoliu.

De aici pornește și poziționarea.

Cum ne poziționăm

Istoria de mai sus îmi schimbă un singur lucru: cât de mare mă aștept să fie o scădere.

Un minus de 7% de la maximul din 6 octombrie ar duce S&P spre 7.300$.

O scădere până acolo ar intra în tiparul din tabel.

Asta nu înseamnă că vine. Înseamnă doar că, dacă vine, nu e primul semn că s-a stricat ceva.

Concluzii

Fed a început să mărească dobânda.

Istoric, urmează trei luni de zig-zag.

De urmărit săptămâna asta

Rămâne S&P deasupra minimului de 7.617$ din 1 octombrie?
Ce decide Fed pe 28 octombrie: pauză sau a doua mărire?
Rămâne petrolul peste 90$ sau coboară sub acest reper?

CPI peste așteptări. Ce a făcut bursa data trecută?

Citește în continuare

JPMorgan se mută pe Ethereum. Fondurile vând

21 din 21. Ce urmează după alegerile din SUA

Ichimoku a arătat întoarcerea altcoinurilor. Urmează 2027