Inflația iese din intervalul în care a stat doi ani. Și se schimbă șeful Fed.

Jocul de Lichiditate · Cadru

Inflația iese din intervalul în care a stat doi ani. Și se schimbă șeful Fed.

Spuneam încă din 2023 că inflația rămâne blocată într-un interval, în timp ce restul aștepta o prăbușire. A rămas. Acum se rupe, exact când la Fed se schimbă conducerea.

22 iunie 2026 · 9 minute de citit

Idei principale

Spuneam din octombrie 2023 că inflația rămâne în 2,5-4%. A ținut aproape doi ani și jumătate.
În mai 2026 a ieșit pe sus, la 4,3%. Regimul se schimbă.
Se schimbă șeful Fed, un om al dobânzilor mari, fix după un ciclu de tăieri.
Când inflația se reaprinde, capitalul se mută din timp spre active care îi bat randamentul. Inclusiv Bitcoin.

Toți așteptau ca inflația americană să se prăbușească spre 2%. În octombrie 2023, un singur grafic spunea altceva.

Am pariat pe un interval, nu pe o prăbușire. Am avut dreptate aproape doi ani și jumătate.

Acum intervalul se rupe pe sus, iar la Fed tocmai s-a schimbat conducerea. Două lucruri care, împreună, schimbă regula jocului.

Definiție

Forward guidance

Obiceiul Fed de a spune dinainte ce va face cu dobânda, ca piața să nu fie luată prin surprindere. Powell l-a folosit masiv. Warsh vrea să-l scoată. Mai puține promisiuni dinainte înseamnă mai multă volatilitate când se schimbă direcția, fiindcă piața nu mai e ținută de mână.

Octombrie 2023

Ce spuneam când toți așteptau prăbușirea

Inflația americană era la 3,7% și aproape toți o vedeau prăbușindu-se spre țintă, ca după orice șoc.

Sub grafic, cineva ne-a scris exact asta: inflația cade de aici.

Noi am zis pe dos. Nu prăbușire, nu explozie, ci un interval în care rămâne blocată.

„I think we will be ranging 2.5 to 4% a good period.” Octombrie 2023.

Am avut dreptate. Inflația a rămas prinsă între 2,5% și 4% aproape doi ani și jumătate. Nu s-a întors la 2%. Nu a explodat. A stat exact unde spuneam.

Logica era simplă. După un val de inflație, presiunile nu dispar, doar se așază. Energia, salariile și chiriile țin un prag de sus, iar dobânzile mari țin un prag de jos.

Banda aurie din grafic e intervalul. Linia stă în ea, lună după lună, până în 2026.

2,5-4%Intervalul în care a prezis că rămâne inflația, în octombrie 2023. A ținut.

Inflația SUA, anual. Banda aurie e intervalul prezis în octombrie 2023. Prețul a stat în ea până la breakout-ul din 2026.

Asta a fost atunci, când părea o nebunie. Acum uite ce s-a schimbat.

Mai 2026

Iese pe sus

Acum se rupe. Ultima citire, 4,3%, peste capătul de sus al intervalului.

Și nu e un salt izolat. Patru luni la rând în creștere: 2,7% în februarie, apoi 3,3%, apoi 4%, apoi 4,3% în mai.

Un interval care ține doi ani și jumătate și apoi se rupe înseamnă un singur lucru: regimul se schimbă.

Energie scumpă, costuri venite din tarife, un dolar care nu mai ajută. Presiunile s-au adunat și au împins inflația afară din cutie.

Diferența dintre o citire mare izolată și un regim nou e tocmai direcția. Patru luni în sus la rând, nu o lună răzleață.

Pentru noi, care am mizat pe interval, nu e o surpriză. E pasul următor din aceeași poveste.

4,3%Inflația SUA în mai 2026. Prima citire peste vârful intervalului din 2023.

Și nu se rupe în gol. Se rupe fix când la Fed se schimbă omul de la butoane.

Schimbarea de la Fed

Conducere nouă la Fed, în cel mai prost moment

Pe 13 mai 2026, Senatul a confirmat noul șef al Fed, Kevin Warsh.

Powell pleacă după ce a trecut banca prin pandemie și prin cel mai mare val de inflație din generație, un vârf de 9% în 2022.

Warsh nu vine cu mâna moale. În 2011 a plecat din Fed în semn de protest față de tipărirea de bani. Are o linie clară: dobânzi mari, bani scumpi, zero relaxare pe inflație.

Un om al dobânzilor mari, numit de un președinte care cere tăieri agresive. Asta e tensiunea.

La audiere a fost limpede. Vrea să renunțe la forward guidance, semnalul prin care Fed spunea dinainte ce face cu dobânda. Și un mod nou de a privi inflația, după ce a criticat relaxarea de după COVID.

Moștenește o dobândă deja tăiată spre 3,5 - 3,75% din 2024. Fix când inflația se întoarce în sus.

În al doilea grafic se vede clar: dobânda coboară, inflația urcă, iar acum inflația a trecut din nou peste dobândă. Vârful dobânzii fusese 5,3%, al inflației 9%. Acum se inversează rolurile.

3,5-3,75%Unde a ajuns dobânda Fed după tăieri, exact când inflația urcă din nou.

Inflația (bleumarin) și dobânda Fed (auriu). Vârful inflației a fost 9%, al dobânzii 5,3%. Acum dobânda coboară, inflația urcă peste ea.

Dar partea care te privește pe tine nu e cine conduce Fed. E unde îți ții banii când inflația urcă.

Pentru tine

Piața se mută înainte să se mute prețul

Aici e partea care contează pentru portofoliu.

Când inflația se întoarce în sus, mulți investitori sunt deja poziționați. Nu pentru că ghicesc. Piața prețuiește viitorul, nu ce se vede azi.

Dacă inflația crește, cauți ceva care să-i bată randamentul viitor. Acolo intră și Bitcoin.

Mecanismul e simplu. Când inflația, 4,3%, urcă peste dobândă, 3,6%, randamentul real al banilor ținuți cash devine negativ. Pierzi putere de cumpărare doar stând pe loc.

Atunci capitalul pleacă spre active care țin pasul: aur, acțiuni care își pot urca prețurile, și tot mai des Bitcoin, văzut ca rezervă greu de inflatat.

Noi asta urmărim. Nu citirea de azi, ci faptul că cine vede inflația venind se poziționează din timp. Inclusiv în Bitcoin.

din 2023De când spunem același lucru: inflație blocată în interval, apoi presiune din nou.

De-aia mă uit la poziționare, nu la titlul de azi.

Concluzii

Doi ani și jumătate, inflația a stat cuminte în interval. Acum iese, fix când la Fed se schimbă conducerea.

Noul șef nu vine cu mănuși. Iar dacă inflația se reaprinde, întrebarea nu mai e dacă scade la 2%. E unde se duc banii care vor să-i țină pasul.

Sumar

Pariul pe interval s-a confirmat doi ani și jumătate. Acum ruperea lui pe sus e semnalul, nu zgomotul.
Vine un Fed mai dur fix când inflația trece peste dobândă. Dobânzi reale negative.
Pentru portofoliu nu contează citirea de azi, ci că banii care vor să țină pasul se mută din timp. Acolo intră și Bitcoin.

Inflația iese din intervalul în care a stat doi ani. Și se schimbă șeful Fed

Citește în continuare

Ciclul care nu seamănă cu niciunul dinainte

O companie bună nu e o cumpărare bună

Se sapă canalul prin care intră următorul val de bani