80 de ani de shmita, în cifre

Jocul de Lichiditate · Raport macro

80 de ani de shmita, în cifre

În iunie am scris despre ciclul de 7 ani cu doar patru exemple.

Acum am pus pe masă 12 cicluri complete, din 1938 până în 2022.

Rezultatul e mai clar decât mă așteptam: anul dinaintea shmita n-a scăzut niciodată.

4 octombrie 2026 · 15 minute de citit

Idei principale

În ciclul biblic, shmita e al șaptelea an: pământul se odihnește, iar la final datoriile se iartă.
Pe 12 cicluri complete ale S&P?, din 1938 până în 2022, anul dinaintea shmita a fost pozitiv de fiecare dată, cu o medie de +15,3%.
Anul shmita a avut o medie de doar +1,3%, iar anul de după, de -1,4%. Acolo s-au strâns scăderile mari.
În 11 din 12 cicluri, vârful a venit chiar în anul shmita. Scăderea tipică de acolo a fost de 19%, iar cele mai mari au ajuns la 50% și 58%.
Bitcoin a repetat tiparul în ambele cicluri pe care le are: +245% și +382% în anii precursori, apoi -46% și -64% în anii shmita.
Pe calendar: 2027 e anul 5 din ciclul shmita, iar 2028 e anul 6, anul precursor. Următorul an shmita începe pe 21 septembrie 2028.
Al doilea ceas mare e 2035: acolo văd sfârșitul ciclului secular?, chiar înaintea anului shmita 2035-36.

În iunie am scris de ce mă uit la un ciclu de 7 ani, nu doar la unul de 4.

Am încheiat atunci cu o recunoaștere: patru cicluri nu fac o lege.

Așa că am luat tot ce se putea lua.

Datele zilnice ale S&P din 1928, anii ebraici calculați exact și 12 cicluri complete, din 1938 până în 2022.

Plus Bitcoin, cât istoric are.

E cel mai detaliat material pe care l-am scris despre shmita. Poți să-l trimiți oricui te întreabă de ce vorbesc atât despre 2028.

Definiție

shmita (anul sabatic)

În ebraică, shmita înseamnă „eliberare”. E al șaptelea an dintr-un ciclu de șapte, în calendarul evreiesc. În acest an pământul nu se lucrează, iar la finalul lui datoriile se iartă. Anul începe de Rosh Hashanah, Anul Nou evreiesc, în septembrie sau octombrie, și ține până la următorul Rosh Hashanah.

Originea

Un an pentru pământ și un an pentru datorii

Regula vine din Tora.

Cartea Leviticului spune că, la fiecare al șaptelea an, pământul trebuie lăsat să se odihnească: nu semeni și nu culegi pentru vânzare.

Deuteronomul adaugă partea financiară: la finalul anului, datoriile dintre oameni se iartă.

Ziua în care se șterg datoriile e ultima zi a anului shmita, 29 Elul.

Regula era atât de serioasă încât a creat o problemă practică.

Spre finalul ciclului, oamenii nu mai voiau să dea bani cu împrumut, de teamă că datoria se iartă înainte să fie înapoiată.

Hillel, unul dintre marii învățați ai iudaismului, a găsit soluția acum aproximativ două milenii: prozbulul, un act prin care împrumutul trece în grija tribunalului și nu mai e iertat.

După șapte cicluri de câte șapte ani urmează jubileul, anul 50, în care pământul se întorcea la familiile de la care fusese cumpărat.

În Israelul de azi, regula se aplică încă în agricultură. Există chiar o soluție juridică, heter mechira, prin care pământul e vândut temporar unui neevreu pe durata anului.

Legătura cu bursa a devenit populară abia în 2014, prin cartea lui Jonathan Cahn.

El a observat că două dintre cele mai grele zile de pe Wall Street au căzut chiar pe 29 Elul: 17 septembrie 2001, cu S&P la -4,9%, și 29 septembrie 2008, cu S&P la -8,8%.

Pentru 2015 a prezis însă un crash care n-a mai venit.

Eu nu folosesc shmita ca profeție și nici ca dată de pus în calendar.

O folosesc ca pe un ceas, pe care îl verific cu cifre.

29 ElulUltima zi a anului shmita, ziua iertării datoriilor. În 2001 și în 2008 a căzut chiar într-o zi de panică pe bursă.

Ca să văd dacă ceasul ăsta merge, aveam nevoie de mult mai mult decât patru exemple.

Metoda

Cum am făcut calculul

Am socotit fiecare an așa cum îl socotește calendarul evreiesc, de la Rosh Hashanah la Rosh Hashanah.

Anul shmita 2021-22, de exemplu, a ținut de pe 7 septembrie 2021 până pe 25 septembrie 2022.

Pentru fiecare an am calculat randamentul S&P și cea mai mare scădere din interiorul lui.

12 cicluri complete, 84 de ani de bursă, fără să aleg anii care îmi convin.

Am pornit din 1938, cu primul ciclu complet de după anul shmita 1937-38, și m-am oprit în 2022, la ultimul an shmita încheiat.

Indicele e S&P 500 fără dividende?. Până în 1957, datele sunt ale predecesorului lui, un indice cu 90 de companii.

Maximele și minimele zilnice există abia din 1962. De acolo încolo măsor scăderile pe ele, iar înainte folosesc închiderile.

Și o precizare cinstită: 12 cicluri sunt mult mai multe decât patru, dar tot un eșantion mic.

Citește cifrele ca pe un tipar, nu ca pe o lege.

84 de aniPerioada analizată pe S&P: 12 cicluri complete de câte 7 ani, din septembrie 1938 până în septembrie 2022.

Iată cum arată ciclul, an cu an.

Ciclul

Cei 7 ani, unul câte unul

Am comparat cele 12 cicluri și am făcut media pentru fiecare an din ciclu.

Anul 5 și anul 6 ies cei mai buni: +14,1% și +15,3% în medie.

Anul 7, anul shmita, coboară la +1,3%. Anul 1, primul de după o shmita, la -1,9%.

Aici intră anii de la 1938-39 până la 2015-16. Dacă îl numeri după fiecare shmita din 1944 până în 2022, anul de după are o medie de -1,4%, cum se vede în tabelul următor.

Anul dinaintea shmita a fost pozitiv în toate cele 12 cicluri. Nicio excepție în 84 de ani.

Ca să vezi cât de rar e asta: în medie, S&P a urcat în 69% din ani.

Anul 6 a urcat în 100% din cazuri și a avut cea mai mică scădere medie din interiorul anului, -9,9%.

La polul opus, anul 7 și anul 1 au scăderi medii de -16,5% și -23,6%.

An din ciclu	Randament mediu	Ani pozitivi	Scădere medie în an
Anul 1	-1,9%	4 din 12	-23,6%
Anul 2	+13,6%	10 din 12	-13,6%
Anul 3	+11,5%	8 din 12	-14,1%
Anul 4	+5,5%	7 din 12	-15,9%
Anul 5	+14,1%	11 din 12	-12,2%
Anul 6 (precursor)	+15,3%	12 din 12	-9,9%
Anul 7 (shmita)	+1,3%	6 din 12	-16,5%
Toți anii	+8,5%	58 din 84	-15,1%

S&P fără dividende, 12 cicluri complete (1938-2022), ani de la Rosh Hashanah la Rosh Hashanah. Scăderea medie în an e media celei mai mari căderi de la vârf la minim din interiorul fiecărui an.

12 din 12De câte ori a fost pozitiv pe S&P anul dinaintea shmita, din 1938 până în 2022.

Randamentul mediu al S&P în fiecare an din ciclul de 7 ani, pe 12 cicluri complete.

Media ascunde însă poveștile din spatele fiecărui ciclu. Hai să le vedem pe rând.

Precursorii

Anul precursor, anul shmita și anul de după

În tabelul de mai jos, fiecare rând e un ciclu.

Prima coloană de cifre e anul dinaintea shmita, a doua e anul shmita, a treia e anul de după.

Cel mai slab an precursor a adus +3,7%, în 1943-44. Cel mai bun, +36,6%, în 2020-21.

Ultimii patru ani shmita, din 2000 încoace, au fost toți negativi pentru S&P.

Până în 1960 ciclul a fost mai blând: anii shmita de atunci au ieșit chiar pe plus.

Din 1965 încoace, 6 din 9 ani shmita au închis pe minus.

Chiar și excepțiile au ascuns ceva.

În 1986-87, anul shmita a adus +37,4%, dar crash-ul din 19 octombrie 1987 a venit la doar 26 de zile după ce anul s-a încheiat.

Fereastra shmita	Anul precursor	Anul shmita	Anul de după
1944-45	+3,7%	+26,3%	-4,0%
1951-52	+25,0%	+5,6%	-3,7%
1958-59	+12,9%	+17,9%	-4,6%
1965-66	+8,8%	-12,1%	+21,9%
1972-73	+10,2%	-1,2%	-39,1%
1979-80	+7,7%	+13,0%	-7,4%
1986-87	+27,8%	+37,4%	-16,9%
1993-94	+11,4%	+2,0%	+23,5%
2000-01	+6,3%	-27,7%	-13,9%
2007-08	+11,9%	-24,8%	-3,4%
2014-15	+20,9%	-1,9%	+10,6%
2021-22	+36,6%	-18,6%	+20,5%

Randamentul S&P în fiecare an ebraic. Fiecare rând poartă numele anului shmita; anul precursor e cel dinaintea lui (de exemplu, 1943-44 pentru rândul 1944-45). Rândurile evidențiate sunt ultimele patru cicluri.

+3,7%Cel mai slab an precursor din 12, în 1943-44. Chiar și cel mai prost an dinaintea shmita a ieșit pe plus.

S&P 500 din 1938 până azi, ciclu cu ciclu. Auriu e anul dinaintea shmita, roșu e anul shmita, iar cifrele sunt randamentul fiecăruia.

Randamentul anual e doar jumătate din poveste. Contează și unde vine vârful.

Vârful și minimul

Vârful vine în anul shmita, minimul în anul de după

Am luat perioada de doi ani formată din anul precursor și anul shmita și am căutat cel mai înalt punct.

În 11 din 12 cicluri, vârful a venit chiar în anul shmita. Singura excepție e 2000, când vârful a venit în martie, în anul precursor.

De la vârf am căutat cel mai jos punct până la finalul anului de după.

Scăderea tipică a fost de 19%. Cele mai mari au ajuns la 50% și 58%.

Minimul a căzut în anul de după shmita în 11 din 12 cicluri.

În 1974 și în 2002, minimul real al pieței a venit la câteva săptămâni, respectiv câteva luni după ce se încheiase perioada măsurată.

Am verificat și invers, pornind de la marile scăderi.

Din 1956 încoace, S&P a avut 11 scăderi de peste 20%. Șase au început în anul precursor sau în anul shmita.

Dacă ar fi fost doar întâmplare, m-aș fi așteptat la trei.

Anii '30 spun aceeași poveste, deși nu intră în medie: în anul shmita 1930-31, S&P a pierdut 37,1%, iar în 1937-38, 26,5%.

Fereastra	Vârf	Minim	Scădere
1944-45	sept. 1945	sept. 1946	-9,0%
1951-52	aug. 1952	aug. 1953	-8,7%
1958-59	aug. 1959	mar. 1960	-11,9%
1965-66	feb. 1966	oct. 1966	-23,7%
1972-73	ian. 1973	sept. 1974	-47,3%
1979-80	aug. 1980	sept. 1981	-13,8%
1986-87	aug. 1987	oct. 1987	-35,9%
1993-94	ian. 1994	apr. 1994	-9,7%
2000-01	mar. 2000	iul. 2002	-50,0%
2007-08	oct. 2007	mar. 2009	-57,7%
2014-15	mai 2015	feb. 2016	-15,2%
2021-22	ian. 2022	oct. 2022	-27,5%

Vârful e căutat în anul precursor și în anul shmita, minimul de la vârf până la finalul anului de după. Pe maxime și minime zilnice din 1962, pe închideri înainte.

-19%Scăderea mediană a S&P de la vârf până la minim, pe 12 cicluri. Media e -26%, trasă în jos de 1973-74, 2000-02 și 2007-09.

S&P 500 din 1938, pe scară logaritmică. Auriu, anul dinaintea shmita. Roșu, anul shmita. Etichetele arată cele mai mari cinci scăderi de la vârf la minim.

Reperul de urmărit nu e doar vârful. E și minimul care vine după el.

Regula minimului

După fereastră, minimul a ținut

În august 2023 am scris pe Twitter: „Last two SHMITA years: '15 & '22. After SHMITA, no new lows.”

Ideea era simplă: după ce trece anul shmita, piața nu mai coboară sub minimul lui.

Am testat-o acum pe toate cele 12 cicluri, cu o singură corecție: am pus la socoteală și anul de după, pentru că acolo vin de obicei minimele.

În 9 din 12 cicluri, minimul din anul shmita și din anul de după n-a mai fost spart până la ciclul următor.

Cele trei excepții spun ceva.

În 1974 și în 2002, piața a coborât puțin sub minimul ferestrei la scurt timp după ce aceasta s-a închis. Scăderea era încă în desfășurare.

În 1970 a fost altceva: un nou bear market?, la patru ani după fereastra din 1966.

Dacă regula ține și de data asta, minimul din 2029-2030 va fi baza pentru ultima etapă a ciclului secular.

9 din 12Cicluri în care minimul ferestrei shmita, cu tot cu anul de după, n-a mai fost spart până la ciclul următor.

Pe bursă, ciclul are 84 de ani de istorie. Pe Bitcoin are doar două capitole, dar amândouă sunt limpezi.

Bitcoin

Două cicluri, același ritm

Bitcoin a trecut prin două ferestre shmita complete: 2014-15 și 2021-22.

În ambele, anul precursor a fost o explozie: +245% în 2013-14 și +382% în 2020-21.

În ambele, anul shmita a fost o prăbușire: -46% și -64%.

Minimul ciclului a venit de fiecare dată în fereastră sau imediat după ea: în ianuarie 2015, la 152$, și în noiembrie 2022, la 15.479$.

Minimul din 2022 a venit la opt săptămâni după finalul anului shmita, adică în anul de după, exact ca pe bursă.

Două cicluri nu dovedesc nimic singure. Dar se potrivesc cu ce arată 84 de ani de S&P.

Detaliile despre minimul din 2022 și despre halving? sunt în articolul anterior despre shmita, așa că nu le mai reiau aici.

+382% / -64%Bitcoin în anul precursor 2020-21 și în anul shmita 2021-22.

Bitcoin din 2013, pe scară logaritmică, cu anii precursori (auriu) și anii shmita (roșu). În dreapta, anii 2027-2029.

Cu ceasul ăsta în mână, întrebarea devine: unde suntem acum?

2028

Unde suntem acum și ce urmează până în 2030

Ciclul actual a început în septembrie 2022, după ultima shmita.

Primii patru ani au fost peste medie: S&P a urcat în fiecare dintre ei, cu 14% până la 28% pe an.

Pe 12 septembrie a început anul 5. Istoric, e al doilea cel mai bun an din ciclu, pozitiv în 11 din 12 cazuri.

Un detaliu contează aici.

Anii din ciclu nu încep în ianuarie.

Încep toamna, de Rosh Hashanah.

Pe calendarul obișnuit, anul 5 acoperă aproape tot 2027, iar anul 6, anul precursor, aproape tot 2028.

Pe scurt: 2027 e anul 5 din ciclul shmita, 2028 e anul 6, iar anul shmita începe în septembrie 2028 și cuprinde cea mai mare parte din 2029.

Anul precursor începe pe 2 octombrie 2027. Anul shmita începe pe 21 septembrie 2028 și ține până pe 9 septembrie 2029.

Dacă ciclul ăsta ar face exact media istorică a anilor 5 și 6, S&P ar ajunge pe la 10.100 de puncte în septembrie 2028.

Reperul pe care îl urmăresc eu e mai sus, în jur de 11.000. Asta ar însemna cam +74% de la minimul din martie 2026 și +43% de la nivelul de azi.

De ce cred că 2027 poate fi exploziv am explicat când am scris că 2027 este ANUL.

Apoi vine fereastra.

Istoric, scăderea de la vârf a fost de 19% în mediană? și de 26% în medie. Eu mă aștept la ceva mai abrupt, peste 30%.

Minimul l-aș căuta în anul de după, între toamna lui 2029 și începutul lui 2030.

Dar 2029 nu va fi 1929: un an de scădere, apoi reluarea creșterii, nu un deceniu pierdut. Am explicat de ce într-un video din 21 septembrie.

Anul din ciclu	Perioada exactă	Pe calendar	Istoric pe S&P
Anul 4	23 sept. 2025 - 11 sept. 2026	2026	+5,5% · 7 din 12
Anul 5	12 sept. 2026 - 1 oct. 2027	2027	+14,1% · 11 din 12
Anul 6 (precursor)	2 oct. 2027 - 20 sept. 2028	2028	+15,3% · 12 din 12
Anul 7 (shmita)	21 sept. 2028 - 9 sept. 2029	2029	+1,3% · 6 din 12
Anul 1 (anul de după)	10 sept. 2029 - 27 sept. 2030	2030	-1,9% · 4 din 12

„Pe calendar” e anul calendaristic în care cade cea mai mare parte din anul ciclului. „Istoric pe S&P” e randamentul mediu al S&P în acel an din ciclu și de câte ori a fost pozitiv, pe 12 cicluri (1938-2022). Rândul evidențiat e anul în care suntem acum.

21 sept. 2028Începutul următorului an shmita. Se încheie pe 9 septembrie 2029.

Închideri reale până pe 28 septembrie 2026, apoi un traseu simulat prin reperele din text: în jur de 11.000 la începutul anului shmita, o scădere de peste 30% și minimul în anul de după. Traseul e ilustrativ, nu o prognoză.

2028 e primul ceas. Al doilea bate în 2035.

2035

Al doilea ceas: sfârșitul ciclului secular

Cred că suntem într-un bull market? secular care a început în 2009 și se va termina în 2034-2035.

Următorul an shmita după cel din 2028 începe pe 4 octombrie 2035 și ține până pe 21 septembrie 2036.

În ianuarie am legat cele două într-un articol pe X: ciclul secular se termină chiar înaintea acestui an shmita.

Ultimele trei mari vârfuri seculare de pe bursă au fost în 1929, 1966 și 2000. Două dintre ele au căzut în anul 6 sau 7 al ciclului.

Vârful din februarie 1966 a venit chiar în anul shmita. A urmat o piață laterală? de 16 ani.

Vârful din martie 2000 a venit în anul precursor. A urmat un deceniu fără câștiguri pentru S&P.

Vârful din 1929 nu se potrivește: a venit în anul 5.

În jurul lui 2035 se strâng și alte două ceasuri pe care le urmăresc.

Ciclul inflației, măsurat în aur, are un vârf estimat între 2033 și 2036.

Și tot atunci va fi minat 99% din totalul de Bitcoin.

În ianuarie am scris că pragul ăsta vine în 2033. Am refăcut calculul pe emisia reală: 99% se atinge pe la începutul lui 2035.

Pentru 2035 nu pun un nivel de preț. Harta de mai jos arată doar timpul, iar aici timpul e ce contează.

2035-36Următorul an shmita după cel din 2028, lângă sfârșitul ciclului secular pe care îl estimez pentru 2034-2035.

Ceasurile pe care le urmăresc, între 2020 și 2037. Repere de timp, nu de preț.

Nu sunt singurul care se uită la 2028.

Michael Burry

Burry vede același an, dar grăbește ceasul

Michael Burry, investitorul care a pariat împotriva creditelor ipotecare înainte de 2008, a numit în august anul 2028 drept scenariul lui de bază pentru spargerea bulei AI.

Pe 28 septembrie a scris că își mută calendarul mai devreme și că vrea mai mult levier? pe pozițiile short?.

Postările lui sunt pentru abonați, așa că le citez din presa financiară.

Burry și ciclul shmita se uită la aceeași fereastră. Diferența e că, istoric, anul dinaintea ei n-a scăzut niciodată.

2028 cade exact la granița dintre anul precursor și anul shmita. Aici suntem pe aceeași lungime de undă.

Unde nu suntem de acord e graba.

Istoric, anul precursor a fost pozitiv în toate cele 12 cicluri. Următorul ține din octombrie 2027 până în septembrie 2028.

Cine pariază pe o prăbușire în acest an pariază împotriva unei serii de 84 de ani.

Iar criza din 2008, pe care Burry a prevăzut-o, a lovit din plin tot în anul shmita, cu falimentul Lehman Brothers pe 15 septembrie 2008.

Momentul contează la fel de mult ca ideea.

2028Anul pe care Michael Burry îl numea în august scenariul de bază pentru spargerea bulei AI. Acum spune că poate veni mai devreme.

De aici, planul nostru e legat de ceas, nu de o dată fixă.

Cum ne poziționăm

Acum, în anul 5, suntem aproape complet investiți, în crypto și pe bursă.

Cash-ul l-am redus treptat și vrem să ajungem la 5-10% până în ianuarie 2027.

În anul precursor stăm în piață. Istoric, n-a fost niciodată momentul potrivit ca să ieși devreme.

Pe măsură ce ne apropiem de toamna lui 2028, vindem în trepte. Pe altcoinuri? începem mai devreme, din ianuarie 2028.

În anul shmita vrem să fim în mare parte pe margine, cu cash pregătit.

Reacumularea o facem în anul de după, între toamna lui 2029 și 2030, tot în trepte. Media, nu minimul.

Invalidarea?: dacă anul 5 sau anul precursor închide pe minus, ceasul nu mai merge ca înainte și ne adaptăm.

Concluzii

Ciclul shmita nu e o profeție. E un ceas, iar pe 84 de ani de date a mers surprinzător de bine.

Anul dinaintea shmita a fost pozitiv de 12 ori din 12.

Vârful a venit de obicei în anul shmita, iar minimul, în anul de după.

Pe calendar, 2027 e anul 5 și 2028 e anul 6, anul precursor. Anul shmita începe în septembrie 2028.

Iar în 2035 bate al doilea ceas, mai mare.

De urmărit de acum încolo

Anul 5, care ține până pe 1 octombrie 2027, închide pe plus, cum s-a întâmplat în 11 din 12 cicluri?
Continuă anul precursor, din octombrie 2027 până în septembrie 2028, seria de 12 din 12?
Vine vârful în primele luni ale anului shmita, din toamna lui 2028?

80 de ani de shmita, în cifre

Citește în continuare

Maxime noi bifate. Urmează cea mai bună parte a anului

Olimpiada, alegerile și shmita: totul cade în 2028

Fereastra s-a închis. Urmează cel mai bun trimestru?